其中一个关键原因相对简单：在收入、房屋净值和股市财富大幅增长的推动下，更富裕的消费者日益成为消费的主力军。
美联储的研究表明，这一趋势与疫情爆发前相比发生了一些变化。这表明，作为美国经济主要驱动力的消费支出将有助于维持今明两年的健康增长。
相比之下，低收入消费者因房租、食品杂货和其他生活必需品价格上涨而受到的挤压尤为严重，导致他们在电子产品、娱乐和餐饮等可自由支配物品上的消费能力低于疫情爆发前。虽然随着通货膨胀调整后收入的增加，他们的支出开始反弹，但要完全恢复他们的财务状况可能还需要数年时间。
这种差异有助于解释消费者悲观情绪与美国经济健康发展的广泛证据之间的差距，这是总统竞选进入最后几周时的一个重要动态。只有一部分美国人在推动政府经济数据中显示的大部分增长。
这些趋势还有助于说明，尽管美联储直到上个月才将其关键利率维持在二十多年来的最高水平，但经济仍能保持稳健扩张。尽管美联储加息导致抵押贷款、汽车贷款和信用卡的借贷成本大幅提高，但经通胀调整后，2022年的消费者支出增长了3%，2023年增长了2.5%。政府上个月表示，4-6月份的年增长率为2.8%。
周四，美国商务部发布报告称，美国8月至9月的零售额增长了0.4%，这一稳健的增长表明购物者对经济有足够的信心，可以继续自由消费。餐厅销售额跃升了1%，这是一个特别令人鼓舞的迹象，因为这意味着许多人认为他们可以在家庭以外的地方消费。亚特兰大联邦储备银行目前估计，7月至9月的季度经济增长率为3.4%。
自大流行病爆发以来，住房和股票市场财富的巨大增长为高收入家庭注入了强心剂。在高需求和异常低的房屋供应量的推动下，房屋价值稳步上升。股市也不断创出新高，标准普尔500指数今年的涨幅高达22.5%。大约80%的股票市值为美国最富有的10%家庭所拥有。
牛津经济研究院副首席美国经济学家迈克尔-皮尔斯说，这说明这些美国人的实力在不断增强，这仍在支撑着整体支出。
过去四年来，住房和股票价值飙升，尤其是最富有的十分之一美国人。根据美联储的数据，从2020年第一季度到今年第二季度，他们的房屋资产价值跃升了70%，达到17.6万亿美元。他们的股票和共同基金财富跃升了86%，达到略低于37万亿美元。虽然通货膨胀侵蚀了其中的一些收益，但它们仍然相当可观。
财富的大幅增长降低了富裕的美国人从工资中储蓄的必要性，同时他们仍在增加消费。美联储经济学家上周的一份报告发现，在大流行病发生之前，所有收入群体的零售支出都以大致相同的速度增长。但大约三年前，这一趋势发生了转变：高收入和中等收入消费者开始以比低收入者快得多的速度消费。
到2024年8月，对于高收入家庭而言，经通胀调整后的零售商品支出比2018年1月高出近17%。美联储的研究发现，中等收入家庭的支出同期增长了13.3%。而对于收入低于6万美元的家庭来说，自2018年以来支出仅增长了7.9%。实际上，从2021年年中到2023年年中，这一数字还在下降。
美联储经济学家SinemHaciogluHoke和两位同事写道：中高收入家庭一直在推动对零售商品的强劲需求。
69岁的教师海莱恩-拉普金也感受到了谨慎消费的压力，她上周在新泽西州拉姆齐的科尔百货公司购物时，正在为她的侄子、侄女和女儿寻找运动服装和礼物的折扣。拉普金说，她正在为一系列商品的价格上涨而苦恼，并没有感受到通货膨胀率大幅下降带来的好处。
我感觉一点都不好，她说。我真不敢相信东西变得这么贵，衣服或食物。
皮尔斯在自己的研究中发现，自大流行病发生以来，收入较低的美国人不得不削减在可自由支配物品上的开支。通货膨胀使他们不得不将收入的一部分用于住房和食品的支出急剧增加，而用于其他消费的支出则所剩无几。
因此，对于收入最低的五分之一美国人，收入低于28,000美元的人来说，到今年第二季度，他们在可自由支配项目上的支出份额比2019年下降了2.5个百分点。收入次低的五分之一家庭和收入中等的五分之一家庭的可自由支配项目支出比例也有所下降。但对于最富裕的五分之一家庭来说，他们在可自由支配物品上的支出份额实际上有所增加。
Pearce说，这显然对家庭造成了巨大的冲击，尤其是那些低端家庭。让我感到惊讶的是，所收回的资金少之又少。
低收入消费者面临困境的一个迹象是，在过去两年中，拖欠信用卡或汽车贷款的借款人比例上升到了约十年来的最高水平。
哈佛大学经济学家、彼得森国际经济研究所非常驻研究员卡伦-戴南认为，这种趋势不太可能使整体经济脱轨。
消费者的消费裂痕越来越多，她说。但这还不是一个更广泛的经济故事。
戴南和皮尔斯表示，他们乐观地认为，随着通胀调整后的收入不断增加，包括低收入者在内的整体消费者将在未来几个月内继续消费，从而恢复更多美国人的购买力。
Pearce说，我们可能已经度过了通胀冲击和利率上升对支出造成的最严重、最强烈的压力。现在，我认为前景相当强劲。
